Những người đầu cơ Bitcoin nên tránh xa ETF đòn bẩy mới của MicroStrategy

ETF đòn bẩy thường kém hiệu quả hơn các khoản đầu tư tương đương. Có nhiều cách tốt hơn để đặt cược tăng giá vào Bitcoin hơn là ETF mới của MicroStrategy.

Những người ủng hộ Bitcoin tỷ phú Michael Saylor nên tránh xa quỹ giao dịch trao đổi (ETF) đòn bẩy mới MicroStrategy (MSTR). ETF này chấp nhận những rủi ro không cần thiết và gần như chắc chắn sẽ kém hiệu quả hơn BTC giao ngay theo thời gian. Có những cách tốt hơn để đặt cược vào BTC.

Vào ngày 15 tháng 8, Defiance ETFs — một công ty quản lý tài sản chuyên về “tiếp xúc đòn bẩy với các công ty gây rối mà không cần tài khoản ký quỹ” — đã ra mắt Defiance Daily Target 1.75X Long MSTR ETF (MSTX). Nó đạt khối lượng 22 triệu đô la vào ngày đầu tiên.

Theo Defiance, MSTX là “ETF đòn bẩy dài hạn một cổ phiếu đầu tiên dành cho MicroStrategy” và “tìm cách cung cấp mức độ tiếp xúc mục tiêu dài hạn hàng ngày là 175% cho” cổ phiếu. Trên thực tế, điều đó có nghĩa là thêm đòn bẩy rủi ro vào một khoản đầu tư vốn đã phức tạp và mang tính đầu cơ. Không đáng để mạo hiểm.

Công ty thông tin kinh doanh hay quỹ đầu cơ Bitcoin?

Ban đầu là một công ty tình báo kinh doanh, MicroStrategy đã chuyển đổi thành một quỹ đầu cơ tiền điện tử thực tế vào năm 2020 khi người sáng lập Michael Saylor bắt đầu sử dụng bảng cân đối kế toán của công ty để mua BTC.

Có liên quan: Bitcoin trượt xuống dưới SMA 200 ngày, thể hiện tiềm năng giá kép

Chiến lược này đã mang lại thành quả. Trong bốn năm qua, cổ phiếu MSTR đã tăng khoảng 1.000% . Cổ phiếu này đã vượt trội hơn BTC khoảng 50% và cao hơn gấp đôi lợi nhuận của Berkshire Hathaway của huyền thoại đầu tư Warren Buffet.

Kể từ đó, MicroStrategy đã tăng gấp đôi . Trong cuộc gọi thu nhập ngày 1 tháng 8, MicroStrategy đã thông báo rằng họ đang áp dụng một kim chỉ nam mới cho hiệu suất của công ty: “Lợi suất Bitcoin”, một thước đo BTC trên mỗi cổ phiếu.

Tiền đề là, với tư cách là một công ty đại chúng, MicroStrategy có thể tận dụng bảng cân đối kế toán của mình một cách chiến thuật – chủ yếu bằng cách vay hoặc phát hành cổ phiếu – để tích lũy BTC theo cách tăng dần tỷ lệ BTC trên mỗi cổ phiếu, mang lại lợi ích cho các cổ đông.

Ý tưởng này có lý, đặc biệt là khi xét đến giá cổ phiếu MSTR đang tăng vọt. Rất nhiều công ty — đặc biệt là các cổ phiếu meme — kiếm tiền từ tâm lý lạc quan bằng cách huy động vốn giá rẻ và đầu tư vào các tài sản có giá trị. Đó chính xác là những gì GameStop đã làm vào tháng 6 khi huy động được 2 tỷ đô la sau cơn sốt đầu cơ khiến cổ phiếu tạm thời tăng vọt lên tới 400%.

Vấn đề là một chiến lược kho bạc doanh nghiệp tốt không đồng nghĩa với một trò chơi BTC thông minh. Trên thực tế, giá cổ phiếu cao ngất ngưởng của MicroStrategy khiến cổ phiếu này khó có thể vượt trội hơn BTC hơn bao giờ hết.

Quan tâm thêm: Các số liệu thống kê về Bitcoin cho thấy tín hiệu tăng giá với mức giá BTC 60,6 nghìn đô la cần vượt qua

Nhà phân tích công nghệ tài chính Mark Palmer ước tính rằng MSTR sẽ đạt 2.150 đô la một cổ phiếu (hoặc 215 đô la một cổ phiếu sau khi MSTR chia tách cổ phiếu theo tỷ lệ 10:1 vào ngày 9 tháng 8) nếu BTC đạt 150.000 đô la vào cuối năm 2025. Palmer nói với Cointelegraph trong một email rằng “Định giá của chúng tôi giả định rằng [MicroStrategy] sẽ tiếp tục tích lũy Bitcoin một cách mạnh mẽ trong 1,5 năm tới và giá Bitcoin sẽ đạt 150.000 đô la”.

Tính đến tháng 8 năm 2024, cổ phiếu này có giá giao dịch quanh mức 132 đô la, nghĩa là Palmer dự đoán rằng mức tăng 300% trong giá giao ngay của BTC chỉ có thể thúc đẩy cổ phiếu MSTR tăng khoảng 60%.

Đừng quên: mặc dù mua BTC liên tục, MicroStrategy vẫn là một công ty thực sự — và mảng kinh doanh phần mềm doanh nghiệp của công ty này không mấy khả quan. Doanh thu quý 2 của MicroStrategy giảm 7% so với năm ngoái. Với một doanh nghiệp đang gặp khó khăn và bảng cân đối kế toán mang tính đầu cơ, MSTR là một trò chơi đầu tư phức tạp.

Đòn bẩy trên đòn bẩy

Trong khi đó, cách tiếp cận của MicroStrategy lại đầy rủi ro. Tính đến ngày 30 tháng 6, công ty nắm giữ hơn 3,7 tỷ đô la nợ trên bảng cân đối kế toán. Nếu hành động giá của BTC chuyển sang giảm — như thường lệ — MSTR có thể bị ảnh hưởng không cân xứng.

ETF đòn bẩy của Defiance chấp nhận những rủi ro đó và gộp chúng lại. MicroStrategy đã là một khoản cược đòn bẩy vào BTC. ETF Defiance tăng rủi ro đó lên 1,75 lần.

Tệ hơn nữa, các ETF đòn bẩy thường xuyên hoạt động kém hiệu quả hơn các khoản đầu tư tương đương. ETF MSTX thực tế không lưu trữ cổ phiếu MSTR. Nó nắm giữ một rổ các sản phẩm phái sinh — được gọi là hoán đổi — để thiết kế mức độ tiếp xúc đòn bẩy với giá MSTR. Duy trì mục tiêu đòn bẩy hàng ngày có nghĩa là liên tục cân bằng lại các khoản nắm giữ, dẫn đến chiến lược giao dịch về cơ bản là “Mua cao, bán thấp”. (Bạn có thể xóa các ETF BTC đòn bẩy khác khỏi danh sách vì lý do tương tự).

Phí quản lý hàng năm 1,29% của Defiance ETF lại cắt giảm thêm một khoản lợi nhuận nữa. Để so sánh, phí quản lý ETF BTC giao ngay thường dao động từ 0,15% đến 0,25% và bên phát hành đã miễn hoàn toàn các khoản phí này trong sáu tháng đầu tiên đến một năm sau khi niêm yết.

Lựa chọn tốt hơn cho những người đầu cơ Bitcoin

Các ETF BTC giao ngay vani — chẳng hạn như Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) và iShares Bitcoin Trust (IBIT) — cung cấp mức giá BTC đủ cho hầu hết các nhà đầu tư. Các nhà giao dịch muốn tăng gấp đôi BTC bằng đòn bẩy sẽ tốt hơn nếu mua hợp đồng tương lai BTC trực tiếp trên các sàn giao dịch hợp đồng tương lai.

Hợp đồng tương lai “vi mô” Bitcoin — hợp đồng nhỏ với mức mua vào tối thiểu thấp — đang gia tăng trên các sàn giao dịch tương lai, bao gồm Coinbase Derivatives và Chicago Mercantile Exchange (CME). Nếu không có sự cân bằng lại hàng ngày, hợp đồng tương lai phù hợp hơn với vai trò nắm giữ dài hạn so với ETF đòn bẩy.

Các tùy chọn trên ETF BTC cũng có khả năng sớm ra mắt và có thể là một lựa chọn hấp dẫn khác. (Như thường lệ, bạn nên tự nghiên cứu trước khi đầu tư vào hợp đồng tương lai — nếu không bạn sẽ mất tiền.)

Saylor của MicroStrategy đã thúc giục các nhà đầu tư trở thành những người đầu cơ Bitcoin “ba maxi” và đầu tư hết mình vào BTC. Lời khuyên của ông ấy còn nhiều nghi vấn. Nếu bạn đặt cược lớn vào BTC, bạn cần phải có tất cả may mắn có thể. Đừng tự chống lại mình bằng ETF đòn bẩy.

Kênh Bitcoin tổng hợp